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為什麽分析師異口同聲:“眉飛色舞”起碼持續到明年一季度?
2016-12-06
  【四川亚洲性爱明星偷拍色图鋁材】分析師異口同聲:眉飛色舞起碼持續到明年一季度?三大期交所上調交易手續費,動力煤期貨午後跳水跌停,最近在監管層利空消息不斷下仍漲不停的黑色係才總算是敗下陣來。
  在三家期貨交易所齊齊出手打擊煤炭價格過快上漲的同時,發改委自9月8日以來已針對煤炭供需召開了七次會議。
  直至昨日,煤價還一直處於上漲趨勢中,昨日焦煤一度漲停10%,報1516元/噸;焦炭漲近7%。盡管煤價今日暫時敗下陣來,但近日分析師們均異口同聲地說:政策調控對煤價的短期影響有限,眉飛色舞起碼持續到明年一季度。
  國泰證券史江輝稱,煤價與改革共振,看好煤炭板塊機會。目前市場認為煤炭價格過高且受政策調控隨時可能下跌,關於供給側改革對煤炭行業長遠影響認識並不充分。自拍区偷拍亚洲欧美認為政策調控對煤價短期影響有限(尤其是焦煤),煤價到2017年1月前後都易漲難跌。
  申銀萬國分析師則稱,即使自拍区偷拍亚洲欧美不看宏觀層麵因子對商品價格的影響,單論總供給與總需求,自拍区偷拍亚洲欧美發現去年四季度由於市場過於悲觀,全行業陷入緊縮,加之2017 年春節較晚,凸顯了2016 年低基數效應,自拍区偷拍亚洲欧美可以預判2016 年四季度乃至明年一季度都將呈現不錯的宏觀數據,形成商品基本麵的支撐。
  去產能下的供給短缺
  發改委10月在發布會上表示,2016年全國鋼鐵煤炭過剩產能退出任務有望提前完成。截至9月底,鋼鐵、煤炭兩個行業退出產能均已完成全年目標任務量的80%以上。
  據統計局公布數據,去產能下,原煤產量不斷下降。中國9月原煤產量同比下滑12.3%,1-9月累計同比下滑10.5%。
  中泰證券劉昭亮等指出,去產能持續深入疊加需求端的超預期導致供需一億噸缺口在四季度集中爆發,也是這次煤價逆轉的主要邏輯:
  雖然政策9 月開始不斷調整,但由於先進煤礦以及運輸能力(鐵運車皮和汽運限載)的準備不足,製約了供給端產能的釋放低於預期,政策傳導至產能釋放效果的時滯效應依然存在,短期的強勢格局不斷延續,直至庫存得到有效緩解。
  華創進一步指出,9月底至今的新一輪反彈更多歸因於276工作日的執行。同為今年去產能的主戰場,煤炭和鋼鐵產量的走勢截然不同,粗鋼產量同比增速持續回升,原煤產量則從4月至今維持10%以上的同比跌幅。由於煤炭和鋼鐵行業均存在較大的閑置產能,去產能本身對產量的影響較為有限,但工作日從330天壓縮至276天使得煤企不得不減產。
  華創證券指出煤炭為何主動增產意願,原因如下:
  ①從主動增產的意願來看,對價格最為敏感、供給彈性最大的民營中小煤礦仍受到政策的嚴格限製;
  ②對大型國企來說,保供應是短期任務,去產能是既定決策,不排除在供需平衡後先進產能也重回276工作日限製。
  ③從增產的空間來看,目前釋放的先進產能規模有限。
  ④而且出於生產安全的考慮,煤企複產本就比較困難。
  ⑤此外環保限產也將持續擾動市場走勢。
  中泰證券進一步指出,即使釋放先進產能落地,但去產能基調不改,後麵政策調控煤價預期的不確定性影響在降低。釋放先進產能隻是為了滿足冬春旺季需求缺口。未來先進產能釋放,對應的是落後產能淘汰,不會改變大的供需格局,不用擔心過剩、不用過於擔心煤價。
  需求意外好於預期
  國泰證券指出,今年冬季由於拉尼娜現象影響,冬季偏冷概率達70%,用煤需求較正常年份還將有所增加。
  中泰則指出,需求可能存在預期差。目前需求好於預期:
  ①基建和地產投資總體不弱,1-9 月基建投資同比增長 18% (維持較高增速)、地產投資增速5.8%(上年同期為2.6%)。 1-9 月,商品房銷售麵積同比增長26.9%。
  ②後麵房地產投資是最大的不確定性,有可能超預期。
  ③另外,微觀層麵的火電在明顯向好, 8月份同比增長 7.5%、 9 月份達到 12.2%,像今年上半年水電對火電的擠壓後麵會降低很多。
  庫存處於曆史地位 補庫存推動煤價進一步攀升
  國泰君安指出,庫存方麵,雖然動力煤電廠和港口庫存已有所回升,但和過去五年同期相比仍處低位。焦煤庫存今年以來一直處下降趨勢,國內大中型鋼廠焦煤平均庫存可用天數從年初最高15天下降到目前的9天,創過去五年新低。
  華泰證券陳靂進一步焦煤庫存持續低位的原因:
  近期由於今年焦炭產量受限,而下遊鋼廠開工率較高,焦炭庫存較低,企業補庫較為積極,全國獨立焦化廠焦煤平均庫存維持2萬噸以下,在因此全國焦炭市場運行偏強,成交良好,焦化廠出貨順暢,基本維持低庫存或零庫存。預計這種情況短期之內不會改變,焦價將繼續偏強運行,焦煤企業將持續受益。
  華創證券指出,補庫存疊加去產能帶動第一輪反彈。2011年下半年至2015年底,煤炭、鋼鐵價格持續下跌,兩行業大麵積虧損,庫存已經逐漸降至低位。即便沒有去產能和一季度的刺激,鋼鐵也會有補庫存和價格反彈的內生動能,並帶動雙焦需求回升。去產能的推進和一季度經濟反彈進一步強化了鋼價反彈的動能,使得黑色係金屬在上半年均實現大幅反彈。