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人民幣市場的調控策略悄然發生重大調整
2016-12-16
  【四川亚洲性爱明星偷拍色图鋁材】周一下午4:30在岸市場人民幣即期匯率收盤報6.6799,較上周五6.6704的收盤價下跌95個基點。
  
  剛剛關注外匯市場的朋友可能會問,為什麽用下午4:30的匯率進行對比,而不是采用全天收盤價。因為下午4:30之後,人民幣交易進入夜盤時段,而夜盤成交量經常不足日盤的十分之一,所以日盤市場才是人民幣市場的主體。此外,央行中間價定價參考的也是下午4:30的收盤價。
  
  表麵上看,人民幣周一走勢較為疲弱,因為較上周五收盤價跌了95個基點。但若與周一6.6860的中間價對比,周一人民幣的表現實際上相當堅挺,因為它較中間價升值了61個基點。
  
  在筆者看來,由於周一央行美元兌人民幣中間價高開在6.6860,這就注定了人民幣即期匯率必須較中間價明顯升值。換句話說,今天6.6799的收盤價是個命中注定的結果。
  
  此話從何說起呢?
  
  在昨日的微信文章《人民幣調控手段與後市影響》中,筆者曾提出一個判斷,原文如下:未來一段時間,一旦隔夜市場美元對一籃子貨幣大幅升值,導致次日央行美元兌人民幣中間價大幅上漲,且逼近6.70,那麽次日的即期匯率就可能遭受較大的打壓,從而導致即期匯率在中間價下方較遠的位置波動。
  
  做出上述判斷的邏輯鏈條是:如果6.70是人民幣短期內的底線價位,一旦國際市場美元大幅度升值,導致參考一籃子貨幣定價原則對人民幣起到較大的打壓作用,那麽必須依靠另一個定價原則,即參考收盤價原則將參考一籃子貨幣帶來的人民幣下行壓力抵消掉。收盤價距離6.70越遠,次日中間價越不容易挑戰6.70。
  
  周一的市場走勢與筆者的判斷完全相同。由於上周五美元大幅升值,雖然上周五美元兌人民幣即期匯率收盤價較低,僅有6.6704,對中間價僅有35個基點的拉升作用,但是美元大幅升值對周一的中間價起到了156個基點的拉升作用,二者合力導致周一中間價開在6.6860。
  
  如果周一夜盤交易時段美元繼續升值,且日盤交易時段美元兌人民幣即期匯率的走勢和中間價一樣強勁,那麽很可能周二的中間價就會突破6.70。
  
  舉個例子,假設周一美元兌人民幣收盤價和中間價持平,均為6.6860,那麽周一夜盤美元指數隻要升至97.80上方,周二中間價就很可能突破6.70。
  
  為避免上述情況發生,最穩妥的辦法就是將周一的收盤匯率壓低。果然,周一日盤交易時段,美元兌人民幣即期匯率最高僅觸及6.6830,且出現在開盤階段,此後基本上在6.6800下方運行,下午4:30收盤在6.6799。在這個收盤水平上,除非周一夜盤美元指數升穿98,否則周二中間價不可能突破6.70。
  
  總體來看,從7月19日開始,直至今日,人民幣市場的調控策略發生了較大的調整。在結售匯逆差格局不變的情況下,調控基調由提供美元流動性,但不幹涉市場基本方向轉變為提供美元流動性與點位控製並重。在這種調控基調下,可能每天早上中間價開盤之後,基本就可以判斷出當日即期匯率的大體波動方向了。
  
  今天的行情也再一次證明,自拍区偷拍亚洲欧美真的沒有參與競爭性貶值的想法。

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