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低庫存助力鋁價衝擊前高
2016-12-15
  【四川亚洲性爱明星偷拍色图鋁材】英國脫歐公投結果出爐後,全球30家央行總裁在巴塞爾舉行的國際清算銀行(BIS)年會上,承諾維護金融市場穩定。為防止英國脫歐帶來衝擊,全球寬鬆預期強勁,大宗商品開啟瘋狂上漲模式,有色中供應端有故事的鎳、鋅漲勢靠前,鋁價穩紮穩打逐步回升。
  庫存走低支撐現貨價格
  由於國內下遊開工存在季節性,電解鋁產出基本是連續的,這就造成了現貨庫存變動存在較為明顯的補庫和去庫存周期。通常,在4月中旬出現年內庫存高點後開始去庫存過程,庫存在年末出現低點。與近三年情況不同的是,今年去庫存的時點提前一個月,主要由於2015年的產能出清集中在四季度。一季度的天量信貸刺激下遊消費,造成一季度供需錯配。
  另外,最新的全國五地社會庫存為31.3萬噸,今年累計去庫存數量61.5萬噸,顯著好於前三年同期的去庫存數量。以2013、2015年年度庫存高低點均值71.3萬噸估算,今年年末電解鋁庫存恐降至21.5萬噸的低位。偏低的庫存易引發現貨市場偏緊的局麵,華東市場現貨對近月合約升水維持在100元/噸左右,華南地區較華東地區升水超200元/噸,穩定的現貨升水狀態對鋁價構成正麵刺激。
  由於現貨高升水,企業將鋁錠注冊交倉的意願下降。今年3月中旬以來,交易所鋁注冊倉單持續下滑,最新倉單數量僅為26638噸。6月15日滬鋁合約換月後次近月變為近月,相對較高的持倉與較低的倉單形成反差,引發逼倉擔憂,同樣對鋁價影響正麵。
  新增供應量是鋁價的主要壓力
  百川資訊數據顯示,上半年我國電解鋁新增產能投放140萬噸,固有產能複產67.6萬噸,同期累計減產19.3萬噸,總計產能增加188.3萬噸。國家統計局數據顯示,我國5月電解鋁累計產量1262萬噸,同比下滑1.7%,產出仍處於負增長。
  鋁價的潛在壓力來自於下半年新增產能的投放和停產產能的複產,盈利能力是影響複產較為關鍵的因素之一。阿拉丁計算,5月全國加權平均成本11505元/噸,同期長江鋁現貨均價12422元/噸,在產電解鋁噸鋁平均利潤超過900元/噸,加權現金盈利表現更好。從這點上看,鋁企是有複產動力的。當然還需要考慮啟動資金的可獲得性,目前較為明確的複產產能約90萬噸。
  從各大鋁業的產能投放計劃來看,待投產的新產能98.47萬噸主要集中在四季度投產,全年預計投放產能238萬噸。結合已複產和較明確的複產計劃共157萬噸,總計新增產能395萬噸。與去年關停的490萬噸相比,鋁供應產能仍是收縮的。
  綜合分析發現,鋁下半年的供應增量主要集中在四季度,較為明確的複產數量亦較為有限。新增產能及計劃中的複產不能覆蓋去年關停的產能,同時低位的庫存將令現貨保持偏緊狀態,這些因素支撐鋁價走強。由於三季度電解鋁產出增量尚不集中,鋁價有望衝入13000、13500元/噸區間。

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